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科创板新股建龙微纳688357.SH首日破发:估值回落 供求呈现新格局

48 人参与  2019年12月04日 22:43  分类 : 行情解读  评论

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  科创板运行4月有余,新股首日破发出现。

  12月4日,河南科创板第一股——洛阳建龙微纳新材料股份有限公司(简称“建龙微纳”,688357.SH)在上交所科技创新板成功上市,发行价格43.28元/股,发行市盈率为53.16倍。

  上市首日,建龙微纳以44元每股开盘,涨幅不足2%,随后股价直线下跌并跌破发行价,最低报41.68元每股,较发行价下跌3.7%。截止收盘,建龙微纳跌2.15%,报42.35元每股,跌破发行价。

  同为“难兄难弟”的还有昨日上市的祥生医疗(688358.SH),躲过了首日破发却没能躲过次日破发。

  祥生医疗以比主承销商投价报告建议价格区间下限——每股50.57元更低4分钱的发行价格面世,医疗昨日收于51.56元,仅上涨2.04%,刷新科创板新股上市首日涨幅的最低纪录。今日以49.25元每股低位开盘且持续下跌,截至收盘报45.17元每股,跌幅高达12.39%。

  同为昨日上市的迈德医疗(688310.SH)为台州首家登陆科创板的上市公司,首日涨幅25.17%,近日却也“不好过”。虽没有跌破发行价,但迈德医疗今日股价下跌9.80%,收盘报27.99元每股,最低触及27.03元。

  公告显示,主承销商投价报告给建龙微纳的建议定价区间为40.52-45.23元每股,发行价实际在投价区间的分位数的58.6%,根据中金的报告,此前科创板新股发行价实际在投价区间的分位数约75%左右,该分位数相较于此前已有所下滑。记者查阅初步询价的申报价格发现,最低申报价格为36.75元每股,最高为44.77元每股。

  此外,43.28元每股的发行价对应的公司2018年扣除非经常性损益前摊薄后市盈率为53.16倍,高于同期(T-3日)中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率16.52倍,高于可比公司上海恒业、国瓷材料和蓝晓科技的扣非前静态市盈率25.40倍、41.25倍和49.50倍,低于可比公司广信材料的扣非前静态市盈率65.73倍。

  记者发现,在建龙微纳上市前已有诸多媒体发文关注,称建龙微纳是国内吸附类分子筛行业引领者之一,已形成以分子筛原粉、分子筛活化粉和成型分子筛为主的分子筛全产业链布局。

  招股书显示,公司这三年业绩保持高位增长。2015年至2018年公司营业收入由1.32亿元增长为3.78亿元,3年复合增长率为41.93%,归母净利润由891.21万元增长为4707.25万元,3年复合增长率高达74.15%,2019年上半年同比增长更是达到134.63%。

  既然关注度和增长率都“在线”,为何依旧首日遭破发?

  自7月22日科创板开板起,市场对于科创板的参与情绪冲高回落,新股首日涨幅由8月初的298.17%一路下跌至11月初的46.31%,从昨日的2.04%到首日破发。东兴证券认为,科创板标的破发,价值回归窗口长度与此前预计相同。出现破发的标的本身发行价格较高,业绩与估值的不匹配导致其价格加速回落。市场在学习效应下,理性回归的窗口越来越短,对比中小板、创业板开板后市场表现情况,从开板到首现破发,中小板用了1年,创业板用了6个月,而科创板仅用3个月。此外,年底市场博弈热度降温,叠加近期科创板审核加快,稀缺性降低,科创板标的走势受到冲击。

  科创板公司较之A股、美股、港股有估值溢价。市场在反复交易的过程中,已经逐渐显现出:新股上市之后估值加速调整、稀缺性降低、投资者预期从火热走向冷却,成交金额和换手率降至期初的10%和8%。

  兴业银行首席策略师乔永远今日表示,科创板上市环节实施注册制,这意味着供给无限,而科创板对投资者设置严格于主板的准入条件,设50万元的投资者门槛使得85%以上的个人投资者不能直接参与科创板。然而,给予科创板估值溢价,这就要求供给有限,但实际是供给无限;或要求投资者丰富,但投资者门槛导致数量有限。

  因此乔永远建议更大程度、更大范围宣传科创板注册制属性。强化投资者教育,尽快形成上市注册制相对应的市场化退市机制。同时,加快上市公司注册和发行节奏,坚持以信息披露为核心,上市公司的实质价值交由投资者自主判断,上市破发和打新溢价并存的现象常态化或许市场有效的重要指标。此外,是在上市准入和退市环节市场化改革,推动估值均值回归的基础上,可考虑逐步放开投资者准入门槛,推动更大规模的投资者在相对合意的水平,买入高质量的科创板股票。

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